2025 年债券：黄金机遇还是陷阱？

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现在债券市场的情况怎么样？

2022年初，债券价格开始大幅下跌。下图中我比较了美国国债的价格。为了进行比较，我选择了不同期限的债券ETF：

iShares 20+ 年期国债 ETF（股票代码：TLT）——期限超过 20 年的长期债券（图表上的黑线）。
iShares 7-10 年期国债 ETF（股票代码：IEF）——期 法国电话号码库 限最长为 10 年的中期债券（图表上的蓝线）。
iShares 1-3 年期国债 ETF（股票代码 SHY）——期限最长为 3 年的短期债券（图表上的橙色线）。
 

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债券ETF基金价值动态。资料来源：tradingview.com。
 

为什么会出现这样的价格暴跌？这是由于两个不利于债券的因素——高通胀和高利率——共同作用的结果。

通货膨胀降低了未来利息支付（息票）的实际价值以及债券到期时票面价值的回报。因此，通胀越高，债券的实际收益率就越低。

高通胀导致利率上升。美联储（FRS）等中央银行通常会提高利率以对抗高通胀，这会对债券价格产生负面影响。

2021年初，受过度印钞、供给问题、能源价格上涨以及后疫情时代的地缘政治风险等影响，美国通胀开始加速。因此，美联储于 2022 年初开始加息以对抗通胀（见下图）。

美国通胀（蓝线）和利率（灰线）的动态。来源。
 

这导致债券价格下跌、收益率上升。当利率上升时，新发行的债券会提供更高的票面利率。这使得已经发行的票面利率较低的债券缺乏吸引力。结果导致市场上流通的债券价格下跌。